SP500 2013 március 25-29

A ciprusi fejlemények kéz a kézben járnak a görög tragikomédia eseményeivel. Szinte óránként kapkodhatta bárki a fejét a héten, és sokan érezhetik, hogy minél előbb jutottak információhoz annál zavarosabbá vált a kép. Jelenleg így a vasárnap estéhez közelítve még mindig nincs megállapodás, pedig a határidő hétfő. Mivel Ciprus már 2011 óta nem tudja finanszírozni magát a piacokról, így senki sem lepődhet meg, hogy most itt tartunk. Sőt a Moody's már januárban agresszíven leminősítette őket. Az viszont bosszantó, hogy a kb. 20 hónappal ezelőtti stresszteszteken a ciprusi bankok átmentek. Akár a sors fintoraként megismétlődhet 2007, mikor is a hitelminősítők mindent "elnéztek", és az utolsó drámai pillanatokig meghagyták az elsőosztályú minősítéseket, pedig a bajt már az utca embere is érezte a zsigereiben. Most viszont az a helyzet, hogy hiába szólnak a minősítők, hogy itt és ott baj van, gyakorlatilag
lejárató kampányt folytat ellenük a média, hogy ugyan már ők nem tudnak semmit, sőt igazából szükség sincs rájuk, mert valószínűleg érdekből minősítenek. Ám én úgy látom, hogy a minősítők sem tudnak a piac útjába állni, sőt soha nem is tudtak, mint ahogy senki és semmi nem képes erre, na jó talán a FED-et és az EKB-t kivéve. Bőven nem tartom kizártnak, hogy az elmúlt két hónapban leminősített országok problémái hamarosan zsinórban fognak felbukkanni, hisz valahogy már megszoktuk, hogy a tűzoltást mindig a lehető legutolsó pillanatban szeretik elkezdeni. Ebből kiindulva az olasz, spanyol,angol,francia finomságok borzolhatják a kedélyeinket a közeljövőben, az pedig csak hab a tortán, hogy az említett országok az elmúlt pár hét leminősítéseire meg sem rezzentek.
A bili kiborításához nyilván Olaszország áll legközelebb, ahol a választások utáni patthelyzet még mindig fennáll. És mivel a héten mindenki Cipruson rágódott, ez idő alatt lehet fel sem tűnt, hogy az olaszoknál tovább passzolták a labdát: pénteken megkérték Bersani-t, hogy próbáljon meg kormányt alakítani.. Itt is érkezik az a kritikus pont, ami már közvetlenül a választások után borítákolható volt: nagyon nagy valószínűséggel a kormányalakítás nem fog sikerülni, és elképzelhető, hogy új választást kell kiírni. Az időhúzás azonban inkább Berlusconi-nak és a Szabadság Népének kedvez.. E héten egyébként több mint 100 ezer Berlusconi-hívő tüntetett.. Szóval izgalmakból a jövő héten sem lesz hiány. Közben az amerikai piacokon változatlanul mindenki a bullos szemüvegét viseli, és bár az európai piacok jobban meghajoltak a ciprusi történésekre, azért javarészt ott is a bika az úr.
Röviden összefoglalva az alábbi érveket lehet csokorba szedve a bika táptalajának, vagy ürügyének megnevezni, kinek melyik szóhasználat tetszik jobban:

1. az amerikai ingatlanpiac kezd felállni
2. az amerikai munkanélküliség csökkent, de még így is relatíve igen magas
A fenti két pont hitelességét többnyire az elmúlt két hónap makrói sugallják.
3. P/E alapon a részvények még így is olcsók, sőt egyes amerikai újságokban már azt mondják, hogy "meneküljön a biztonságot nyújtó részvényekbe". Úgy gondolom, hogy itt meg kell állnunk egy szóra, mert a hülyeségnek nincsenek határai úgy látszik. A részvénynél nagyon nehéz magasabb kockázati besorolású instrumentumot említeni.. miért is kellene részvénybe menekülni?
4. Amerika a palagáz kitermelésének felfutásával olcsó energiával tudja majd ellátni saját magát, így a termelés beindulhat a határokon belül.
5. A körvonalazódó amerikai-európai szabad kereskedelmi övezet hamarosan létre jön.

Mindenki, aki a három fenti ok valamelyike miatt longban ül legyen tisztában az alábbiakkal:
1. az ingatlanpiaci adatok javulását elsősorban a befektetési szándékkal vásárlók okozzák, szó sincs a
hétköznapi emberek vásárlásainak felfutásáról (ez is eljöhet egyszer,de nem most egyelőre)
2. A jónak tűnő munkanélküliségi és foglalkoztatottsági adatokat az 55 éven felüliek aránytalanul magas munkába állása okozza, szó sincs a frissen sült diplomások jobb elhelyezkedési lehetőségeiről.
3. A P/E-k és a saját részvényvásárlási programok között már vontunk párhuzamot korábban egy külön cikket is szentelve a témának..
4. A palagáz kitermelésére még akár éveket is várhatnak..
5. A szabad kereskedelmi megállapodás még szintén évekre lehet, hisz a tárgyalások még inkább csak egyeztetések, minden halványabb konkrétum nélkül.

A piac technikai részével kapcsolatban mondandóm nem változott a múlt héten leírtakhoz képest, már csak azért sem mert ezen a héten nagyjából ugyan ott zártunk péntek este, ahol az előző pénteken abbahagyták az indexek. Talán csak annyi említésre méltó történt, hogy a jeneket végre elkezdték ütni, melynek indikátora a héten kijött rossz exportteljesítmény volt.. Ezzel egy időben a dollár erősödésére fogadók száma kis híjján történelmi csúcson van, ám ez az esemény a piacokkal érdemben nem korrelál.

És végül egy 2008-as Trichet nyilatkozat: "Egy olyan nyitott és kis gazdaság számára, mint Ciprus, az euró bevezetése védelmet nyújt a nemzetközi pénzügyi válságban."

Mindenki sok sikert, legyetek óvatosak!

Hétfői kiegészítés, néhány gondolat személyében, ami kimaradt a cikkből:
A ciprusi válság ismét felébresztette és mondhatni csúcsra járatta a bankok iránti szkepticizmust, és könnyen
bizalmi válságba torkollhat a dolog, hisz egyre többen jönnek rá, hogy bizony a bankok által kínált legmagasabb fokú garancia sem ér sokat, ezért sokan kp-ben, otthon tartják a pénzüket.. Viszont mielőtt azt hinné bárki, hogy a párnába varrt pénzek nem kerülhetnek veszélybe, el kell hogy szomorítsam őket. Ugyanis, volt már rá példa a történelemben, hogy miután beindult egy mindent elsöprő inflációs hullám és zárolták a betéteket, ezzel egy időben a papírpénzeket "felülbélyegezték", és csak azon pénzeket fogadták el a forgalomba, amiken szerepelt a pecsét. Nos, az elővigyázatosságból bevarrt pénzek a párnába nem kapnak pecsétet, tehát baj esetén nem lehet fizetni velük. Hogy akkor mi a megoldás? Képtelenül hangzik: a legnagyobb címletű fémpénzekben tartani a vagyont. Azt ugyanis nehéz lepecsételni..
A másik gondolatom az előbbiektől teljesen függetlenül:
Tegyük fel, hogy az amerikai költségvetési probléma, az olasz patthelyzet és a ciprusi események kis időre a szőnyeg alá kerülnek, hisz láthatóan a piacot nem érdeklik ezek a hírek.. Tegyük fel, hogy ezek a problémák hamarosan le lesznek porolva, és az eddig a piacot támasztó alapok kifogynak a lőszerből. Hisz az elmúlt 3 hónapban lényegében ugyanazt láthattuk a piacokon: mindent megvettek. Nos, ha ezt a kitartónak tűnő emelkedést az alapok produkálták, akkor valószínűleg nekik is ki kell fogyniuk egyszer a munícióból. Erre optimális időpont lenne a héten záruló első negyedév, hisz ha valóban olyan jó piacra számítanak 2013-ban, akkor a téteket meg is kellett tenniük az első negyedévben. Április hónaptól kezdődően könnyen lehet, hogy a talajvízszerű emelkedéseknek már nem lesz meg a fő mozgatórugója, és a beejtések tartósan lenn is maradnak napon belül.